Vsv-fin.ru

Финансовая грамотность
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Дивиденды по акциям газпрома в 2020 году

Какими будут дивиденды Газпрома в 2020-2022 годах?

Сегодня на сайте Газпрома появилась новость, что Правление одобрило проект Дивидендной политики ПАО «Газпром» в новой редакции:

1) Целевой уровень дивидендных выплат — не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Достичь этого уровня планируется поэтапно: по итогам работы в 2019 году — не менее 30%; по итогам работы в 2020 году — не менее 40%; по итогам работы в 2021 году и в последующие годы — не менее 50%.

2) Если показатель Чистый долг (скорректированный)/EBITDA по итогам года превысит 2,5, Совет директоров может принять решение об уменьшении размера дивидендов,

Также стало известно, что а) КОЭФФИЦИЕНТ «ЧИСТЫЙ ДОЛГ/EBITDA» 2,5Х, КОТОРЫЙ МОЖЕТ СНИЗИТЬ ДИВИДЕНДЫ, — ЛИШЬ СТРАХОВКА, НАДЕЕМСЯ, ОН БУДЕТ НИЖЕ — CFO ГАЗПРОМА.

Б) ГАЗПРОМ ЗАЛОЖИЛ В БЮДЖЕТ НА 2020Г СНИЖЕНИЕ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ДО $57 ЗА БАРРЕЛЬ И СТАБИЛЬНУЮ ЦЕНУ ПОСТАВОК ГАЗА В ДЕНЕЖНОМ ЗНАЧЕНИИ — CFO ГАЗПРОМА.

В) При этом, в этом году для финансирования инвестпроектов, Размер заимствований, не включая внутригрупповые, в 2020 году составит 557,77 миллиарда рублей, что на 40% выше займов в 2019 году. Рост долга, на мой взгляд, весьма негативный фактор для оценки акций, не смотря на то, что показатель Чистый долг /EBITDA пока нормальный (будет в следующем году 1,3). Хуже может быть только опережающий рост расходов над доходами. Собственно, последний фактор, во многом определяет сколько я буду держать позицию в акциях компании.

Что же все озвученные факты значат для цены акций компании?

Сегодня Газпром завершил день с ценой акции 250,48 рублей, при объеме торгов чуть менее 20 млрд рублей (значительном), поднявшись всего на 1,27% при общем росте рынка около процента, что говорит что данная новость уже была заложена в цене.

Я считаю, что в перспективе трех лет, вышеозначенные факты означают движение к уровню цены в 400 плюс, однако, краткосрочная торговая картина может складываться не так однозначно: как походом к 280 рублям, так и снижением к уровню 225 рублей. Т.е. акция сейчас находится в равновесном состоянии и кто по факту будет куда играть совсем не ясно. Какими будут дивиденды по годам см. в моей статье от 3 декабря этого года » Какими будут дивиденды Газпрома в 2020-2022 годах: Цифры из новой дивидендной политики!»

Вкратце повторю мой прогноз дивидендов по годам: в 2020 году (за 2019 год)=16,5 руб (без изменений), 2021=-16,5-24,5 руб и 2022=от 24,5 до 35 рублей. Разброс данных за последний год, определяется разными моделями, по цене нефти и газа, и другими расходами и доходами Газпрома, что определяет разные оценки прибыли компании через три года.

Кто то скажет: ну и точность прогнозов! Но, если даже взять ближайшее ключевое событие по компании: будет или нет экспорт газа через Украину и на каких условиях? Никто не может точно сказать! А это существенно влияет на доходы и расходы Газпрома. Я впрочем думаю, что договорятся: что то типа 55 млрд кубометров газа на условиях «бери и плати». При этом Украина закупает 15 млрд кубометров для собственных нужд со скидкой 25%. При этом Россия выплачивает 3 млрд долларов газом. При этом снимаются все судебные иски. При этом Украина обязуется выплатить 50% кредита государственного на 3 млрд долларов. По поводу этого спросите: а какие факты? Никаких! Но надо же строить прогнозы на каких то предположениях.

Дивиденды по акциям газпрома в 2020 году

Сегодня только ленивый не рассуждает о том, как будет себя вести один из тяжеловесов российского рынка – «Газпром»; как будут отражаться на его капитализации политические события, которые уже случились в мире и которые ожидаются на рынке в I полугодии 2020-го года; какова будет дивидендная политика компании; какие существуют риски для потенциальных инвесторов в акции российской газовой монополии. Попытаемся разораться по порядку.

1. Политические риски. Очевидно, что если раньше главным политическим риском первого полугодия 2020-го года для «Газпрома» должна была стать перспектива ввода в строй второй нитки Северного потока, то сегодня ситуация изменилась. Еще несколько месяцев назад, когда США только объявили санкционные меры в отношении в отношении многострадального газопровода, а швейцарская трубоукладочная компания вышла из состава участников консорциума, не уложив последние 150 км газопровода, инвесторы решили, что это и есть реализация политического риска.

Однако, позже выяснилось, что принятие обещанных США мер в отношении европейских потребителей, которые сделали бы невозможным достройку и эксплуатацию трубопровода, откладывается, поскольку США сейчас крайне заинтересованы в решении внутриполитических вопросов в преддверии президентских выборов в ноябре 2020-го года. Да и европейские участники консорциума не спешат поддерживать американскую сторону, поскольку потеря около 10-12 млрд. евро, уже инвестированных в проект, для них просто окажется невозвратной.

Читать еще:  Лукойл акции динамика

Вот и получается, что для «Газпрома» сейчас задержка с укладкой труб второй нитки Северного Потока уходит на второй план, особенно в период, когда в Европе сокращаются объемы экспорта из-за аномальной теплой погоды зимой 2019-2020 годов.

Какой же политический риск выходит на первый план по Газпрому сегодня? Думается, что риск срыва поставок газа не на европейском, а на азиатском направлении. Дело в том, что из-за коронавируса есть большая вероятность сокращения объемов импорта СПГ китайской стороной уже в самое ближайшее время.

Неспроста в начале февраля 2020-го года появилась информация о том, что крупнейшие нефтегазовые компании Китая (CNOOC, Sinopec и CNPC) на полном серьезе обсуждают возможность временного расторжения долгосрочных контрактов с Газпромом на поставку СПГ из-за коронавируса. Из России в настоящее время Газпром экспортирует СПГ через «Силу Сибири», а объем закупок у Силы Сибири в 2020 году должен составить около 4,2 млрд. куб м.

Если китайские компании примут решение о временном расторжении контрактов, то цена спотовых газовых контрактов может начать обвальное падение, а объем закупок по долгосрочным контрактам может снизиться до минимально обговоренных значений в договорах. Ясно, что тогда Газпром столкнется с резким снижением выручки и прибыли в 2020 году, что отразится на курсовой стоимости акций и на дивидендной доходности.

2. Дивидендная политика. После рекордных дивидендных выплат в прошлом году «Газпром» оказался между Сциллой и Харибдой: с одной стороны, государство, будучи основным акционером, очень хочет получать 50% от чистой прибыли МСФО в виде дивидендов уже по итогам 2019-го года, а с другой – компании жизненно необходимо для этого удержать долю рынка и не допустить временного расторжения импортных контрактов с китайской стороны. Поскольку сейчас на мировом рынке налицо рост предложения газа со стороны других стран, то и продажи газа по биржевым ценам стали существенно расти в объемах по сравнению с продажами по долгосрочным контрактам. Уже в 2019-м году они составили около 12% от общего объема мирового рынка газа.

Именно по этой причине «Газпрому» уже в текущем году придется начать продавать газ на электронных площадках по более низким к рынку ценам во избежание роста конкуренции со стороны других поставщиков СПГ на Европейский рынок.
В этих условиях ожидать роста дивидендной доходности в 2020-м и в 2021-м годах при сохранении текущей конъюнктуры рынка не приходится. Снижение цен на газ в Европе, история с коронавирусом, аномально теплые зима последние годы вкупе с конкуренцией «Газпрома» с другими поставщиками СПГ – все эти причины говорят в пользу того, что дивидендная доходность в ближайшие годы может снизиться на 2-3% ежегодно. Абелев Олег
ИК «Риком-Траст»

Сколько сможет выплатить дивидендов «Газпром» в 2020 году

Автор: Киреева Оксана. Преподаватель кафедры менеджмента. Образование: Московский государственный университет. Дата: 28 января 2020. Время чтения 7 мин.

Twitter @gazprom

По прогнозам, в 2020 г. руководство «Газпрома» направит на дивиденды 440 млрд руб., увеличив почти на 12% аналогичные показатели прошлого периода. Размер выплат на 1 акцию составит 16,44-18,8 руб. (в зависимости от внешней ситуации). Если чистая прибыль не начнет массово сокращаться, в ближайшей перспективе наметившийся рост продолжится, и на фондовом рынке бумаги компании будут оцениваться в среднем в 500 руб. за штуку.

24 декабря 2019 г. была утверждена новая версия политики ПАО, на базе которой можно сделать прогноз по дивидендам «Газпрома» в 2020 году. В ее основе заложена цель – обеспечить максимально возможную доходность по эмитированным ценным бумагам, параллельно сохранив финансовую устойчивость предприятия на высоком уровне. Новый документ раскрывает суть механизмов, с применением которых планируется определять величину будущих начислений акционерам.

Расчетная база

В основу установления выплаты дивидендов руководство «Газпрома» заложило скорректированную доходность по МСФО. По нововведениям, делаются поправки на следующее:

  • поступления / расходы по операционным и финансовым статьям, полученные от колебаний валютных курсов;
  • потери, связанные с обесцениванием объектов капитального строительства, незавершенного производства и основных фондов компании;
  • расходы на убыточные инвестиционные проекты, включая ассоциированные предприятия;
  • профицит поступлений от совместной работы со сторонними организациями.

Примечание! В прошлом году главным критерием являлась чистая бухгалтерская прибыль. Прежняя база была ощутимо меньше нового расчетного показателя, т. к. не учитывала доходы «дочек» корпорации.

В дивидендной политике прописано условие, при котором может произойти снижение мультипликатора выплат (DPR). Payout ratio уменьшат, если показатель EBITDA превысит 2,5 пункта.

«Тем самым мы планируем разделить наши достижения с нашими акционерами как мажоритарными, так и миноритарными, и поставить размер дивиденда непосредственно в зависимость от финансовых результатов компании, сделать его прозрачным для всех инвесторов, чтобы и без нас могли посчитать заранее»

Фамил Садыгов, член правления «Газпрома». Источник: Интерфакс

Целевые дивидендные перечисления от расчетной чистой прибыли планируется довести до 50%. Достижение заданной планки пройдет в 3 этапа:

Читать еще:  Вложить в акции сбербанка

«Наш целевой уровень – это не менее 50% чистой прибыли по МСФО, и мы выйдем на этот уровень в течение ближайших трех лет. Такой подход полностью отвечает интересам наших акционеров и инвесторов»

А. Б. Миллер, 29 декабря 2019 г. Источник: Интерфакс

На эту новость по дивидендам тут же отреагировал фондовый рынок. Стоимость акций подскочила до 250,5 руб.

График 1. Процент чистой прибыли, направляемой на дивиденды. Источник: составлено автором по данным сайта компании

Часто на момент фактического расчета дивидендов годовая консолидированная отчетность бывает не сформирована или не успевает пройти обязательный аудит. В таких случаях руководство практикует определение выплат на основе ожидаемых финансовых результатов.

Дивидендные прогнозы на 2020 г.

Упрощенный порядок расчетов позволяет максимально точно установить будущую прибыль акционеров. Все необходимые для этого сведения представлены в бухгалтерской документации компании.

Таблица 1. Расчет скорректированной чистой прибыли (ЧП)

Дивиденды Газпрома: все, что отдал акционерам — твое

Москва. 9 января. INTERFAX.RU — Россия привыкла жить в режиме «ручного управления». А еще — к тому, что за публичными заявлениями «мы будем»/»мы не будем» нередко могут следовать события, диаметрально им противоположные.

Однако мы (оставив на всякий случай при себе «дисклеймер») попытаемся поверить в то, что «Газпром» действительно собирается распределять акционерам половину прибыли группы.

Вроде бы не секрет, что от всех компаний с госучастием Минфин требует безоговорочных выплат в 50% от прибыли по МСФО. К примеру, «Роснефть» 50% уже платит, «Транснефть» отдает половину от нормализованной прибыли по МСФО. Но чем крупнее компания, чем крупнее ее проекты, тем больше вероятности, что особая ситуация в государственном «чеболе» будет принята во внимание.

«Газпром» — главная бумага российского фондового рынка и самая дорогая компания по капитализации — почти $100 млрд. И если уж с ней получилось — значит система точно работает.

Разгадать появление перемен

Компания обещала начать платить больше «после прохождения пика инвестиций» еще много лет назад. Но были ли это просто убаюкивания гнева инвесторов или твердые обещания — достоверно можно понять только сейчас.

На протяжении пика инвестиций дивиденды были заморожены на одном уровне (официальная формулировка — «не ниже предыдущего года»). С 2015 года начался их символический рост. Видно, что в процессе торга с правительством дивиденды увеличивались таким образом, чтобы создать максимальное впечатление их роста при минимальных расходах.

За 2013 и 2014 годах — стабильные 7,2 рубля на акцию.

За 2015 год — 7,89 рубля. Без ложной хитрости — три цифры подряд на клавиатуре. А еще при сильном округлении это уже не 7, а 8.

За 2016 год — 8,0397 рубля. Сменилась первая цифра — уже не 7, а 8 рублей! На самом деле выплаты выросли на 15 копеек.

За 2017 год — 8,04 рубля. Зато общий размер дивидендных выплат вырос на целых 7 млн рублей.

Далее было понятно, что рано или поздно наиболее эффективным экономным шагом будет платить не 9,99, а сразу 10 рублей с небольшими копейками. С этой осторожной формулировкой — «а не стоит ли нам ждать, быть может, двузначных дивидендов?» — и началась охота за спикерами «Газпрома».

Каков вопрос — таков ответ. В конце 2018 года на форуме ВТБ зампред правления «Газпрома» Андрей Круглов заявил «Интерфаксу», что обсуждается уже двузначная цифра выплат на одну акцию. Позже выяснилось, что это всего 10,43 рубля на акцию.

Как вернуть любовь рынка

Однако позитивные эмоции от этой новости — ничто по сравнению с эйфорией, которой заразил «Газпром» рынок 14 мая, когда правление пересмотрело свою рекомендацию по размеру дивидендов за 2018 год с 10,43 до 16,61 рубля за акцию. Тот случай, когда знаменитая формула бывшего председателя совета директоров «Газпрома» — «никогда такого не было, и вот опять», корректна только в первой своей части.

В тот же день «Газпром» вышел на 3-е место по рыночной капитализации, обогнав «ЛУКОЙЛ» . А уже в начале июня стал лидером на российском рынке, оставив позади Сбербанк .

Тогда же — в мае — было принято решение о разработке и графике принятия новой дивидендной политики. Еще 29 апреля начальник департамента Александр Иванников говорил: «Есть вероятность, что в следующем году мы пересмотрим нашу текущую дивидендную политику». А спустя всего через месяц, 30 мая он заявил о подготовке новой дивидендной политики к утверждению до конца года и привел ее основные посылы.

Новая формула.

Дивидендная политика «Газпрома» от 24 декабря 2019 года гласит:

«Расчет размера дивидендов производится исходя из размера чистой прибыли, скорректированной на:

— прибыль (убыток) по курсовым разницам, отражаемые в составе финансовых доходов и расходов;

— курсовые разницы по операционным статьям;

— убыток от обесценения (восстановление убытка от обесценения) объектов основных средств и незавершенного строительства;

Читать еще:  Акции норникель дивиденды

— убыток от обесценения (восстановление убытка от обесценения) инвестиций в ассоциированные организации и совместные предприятия;

— разницу между долей в прибыли ассоциированных организаций и совместных предприятий и поступлениями от ассоциированных организаций и совместных предприятий».

. и как она будет работать

Есть мнения, что принятие работающей дивидендной политики — это подготовка к «тяжелым временам» (цены на газ в Европе и мире снижаются под влиянием роста предложения и развития инфраструктуры). Средняя цена газа на голландской площадке TTF в 2018 году сложилась на уровне $278 за тысячу кубометров, в 2019 году получается $157 за тысячу кубометров, а среднее от текущих форвардов на будущий год — $156 за тысячу кубов.

Аналитики (согласно консенсус-прогнозу «Интерфакса») уже предсказывают снижение чистой прибыли «Газпрома» по МСФО за 2019 год до 1,3 трлн рублей с 1,456 трлн рублей за 2018 год. Еще непонятно, какие к ней будут применяться корректировки на неденежные статьи. Во всяком случае, от нынешнего консенсуса (до корректировок) из расчета 30% на одну акцию приходится 16,44 рубля, а это уже некоторое снижение по сравнению с 16,61 руб. за 2018 год.

Но дело не в столько том, приведет ли применение дивидендной политики к росту или снижению дивидендов. Главное — чтобы компания работала как формула. Чтобы каждый квартал акционеры понимали, сколько дивидендов для них заработал «Газпром». Чтобы информация о дивидендных выплатах не была неожиданностью для рынка. Также как не должны быть неожиданностью для рынка финансовые результаты компании — при грамотно составленных и верифицированных финансовых моделях у аналитиков.

«Тем самым мы планируем разделить наши достижения с нашими акционерами как мажоритарными, так и миноритарными, и поставить размер дивиденда непосредственно в зависимость от финансовых результатов компании, сделать его прозрачным для всех инвесторов, чтобы и без нас могли посчитать заранее», — говорил зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов.

Бытие определяет сознание

Чем опасна жизнь при низкой капитализации и чем хороша при растущей цене акций?

Приведем две цитаты председателя правления «Газпрома» Алексея Миллера с разницей в два с половиной года и 135 рублей в цене акций.

Когда тебе не до рынка — то и рынку не до тебя. Когда рынку не до тебя — то и тебе не до рынка. Жизнь без адекватной оценки в условиях давления потолка суверенного риска может поставить под сомнение саму адекватность рыночной капитализации компании. А вслед за ней и такие атрибуты публичной компании как уровень корпоративного управления, прозрачность закупок. А за этим может последовать рост стоимости финансирования и непонятных издержек в бизнесе.

В конце концов, акционеры ценят не только деньги, но и правильные слова. Ведь в 2019 году «Газпром», добавив всего 6 рублей дивидендов, получил рост цены акций на 90 рублей.

На предновогоднем селекторном совещании 26 декабря 2019 года, когда акция «Газпрома» стоила 253,48 рубля, Миллер сказал: «В этом году мы приняли важные решения по совершенствованию корпоративной структуры «Газпрома». Работа проведена большая. И она еще не закончена. Наша цель — повысить системную эффективность «Газпрома». В центре внимания, прежде всего, — производственно-финансовые показатели. Позавчера совет директоров «Газпрома» принял новую редакцию дивидендной политики компании, и теперь размер дивидендов строго привязан к финансовым результатам по МСФО. Наш целевой уровень — это не менее 50% чистой прибыли по МСФО, и мы выйдем на этот уровень в течение ближайших трех лет. Такой подход полностью отвечает интересам наших акционеров и инвесторов. С начала преобразований капитализация «Газпрома» выросла в 1,7 раза и сегодня составляет $97 млрд. «Газпром» стал крупнейшей российской компанией, компанией №1 по уровню капитализации. Но у акций компании есть серьезный потенциал для дальнейшего роста».

При этом 30 июня 2017 года, когда акция «Газпрома» стоила 118,18 рубля, Миллер на пресс-конференции после годового собрания говорил: «Отвечая на вопрос о капитализации, я хочу напомнить о миссии компании «Газпром» — обеспечивать надежное газоснабжение России во время холодной русской зимы. Чтобы проходить этот осенне-зимний максимум, «Газпром» имеет на балансе добычные мощности, которые значительно превышают объемы годовой добычи, которые мы используем несколько дней, может быть, недель в году, в зависимости от того, какая зима. Но мы как компания, которая по российскому законодательству несет ответственность за газоснабжение, это делали и будем делать. Если с точки зрения частного акционера и частной компании проанализировать, нужны ли такие добычные мощности для повышения своих экономических показателей, ответ был бы отрицательным. Это же касается газотранспортных мощностей. Под те избыточные мощности, которые мы имеем для прохождения осенне-зимнего максимума, мы также имеем избыточные мощности в транспорте. Вопрос: кому в том случае, если компания будет ставить перед собой целью только, подчеркиваю, только рост капитализации, и как объяснять, что в осенне-зимний период не хватает мощностей?»

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector